‘半岛综合官网’库存偏高 焦炭追涨需谨慎

黑色板块不受疫情影响节后散户下跌，但迅速走进“V”形翻转行情，主要因市场现阶段对疫情影响辨别更为完全一致。在逆周期调节加码情况下，停工后或步入终端钢材市场需求的较慢完全恢复。

市场需求延后虽然对短期现货包含利空，但远期价格仍将维持稍大位运营。因此，盘面在短期混乱砸盘后旋即开始了一波修缮低基差的行情。

未来发展后市，市场在走完基差行情后或将焦点移往到对成本的注目上来。目前炼钢利润早已降到稍低水平，实际停工进度缓慢，钢材库存正处于历史高位且仍未闻拐点。较低利润情况下，钢价压力大概率向原料传导。

焦炭因为产业链中定价权偏弱以及意味著库存偏高，未来将会沦为板块中的偏弱品种，追涨必须慎重。市场情绪较慢完全恢复承托黑色板块本次之所以能在短期市场需求大幅度好转的情况下走进强劲声浪行情，主要原因有二：一是国家卫健委发布的追加发病病例倒数呈圆形上升态势有助多头信心完全恢复，假设维持当前的追加病例上升速度，最慢将在3月初步入全面停工。

市场广泛预期疫情若在3—4月的市场需求旺季启动时获得掌控，对全年的利空影响受限。从市场对系统看，上周中因为湖北病毒感染病例统计资料口径调整一度缔造追加病例人数新纪录，但并没对市场产生过于大的影响，当日螺纹2005合约仍小幅收涨0.32%，可见当前悲观情绪更为平稳。另一方面，随着政策焦点向大位经济移往，促复工稳经济的各类受到影响政策开始相继发售。先前除了财政和货币政策，各类专项的政策也不会持续加码。

在对钢材市场需求影响仅次于的地产行业，近日多地公布房地产政策，有助减轻当前房地产企业的资金压力，特别是在减慢土地出让金交付给方面。这些皆有力提振了市场对于中长期市场需求的悲观预期。实际停工工程进度快钢材现货和炼钢利润挤压上周三(2月13日)，全国旅客发送量比去年春运同期上升 83.8%：复产停工工程进度仍较低。

从六大电厂的日均煤耗看，2 月 14 日，日均煤耗 38 万吨，仅有为去年同期的 58%。节后第二周，高炉开工率为 62.7%，基本上是 5 年低位。

根据 Mysteel 调研，钢铁产业链下游企业无法恢复正常经营的主要原因，大部分企业是由于停工必须严苛的政府审核流程，其中一部分企业早已明确提出停工申请人，等候政府审核中，占到比 16.8%，另一部分仍在等候政府停工时间通报，占到调研比重 33.6%。第二大影响企业长时间生产的原因是交通管制以及外地人口交通容许等造成到岗人数严重不足，企业无法长时间动工，占到比超过 29.3%。停工工程进度快从当前钢材库存积累的情况也可看出。

我的钢铁网上周发布的周度数据表明，螺纹实际周产量264.15万吨，上升17.44万吨，钢厂库存622.99万吨，减110.29万吨，社会库存996.57万吨，减144.16万吨。从周产量和库存积累幅度的对比找到，目前实际市场需求相似衰退。

钢厂在资金和库存压力下，一旦后期市场需求完全恢复不及预期，有可能仍须要采行降价措施来推展销售，现货钢价压力仍遗。在供需好转的情况下，炼钢利润近期也已经常出现大幅度传输，高炉利润目前早已跌到至2019年以来低点附近，而电炉基本已无利润。目前电弧炉开工率在将近10%的低位水平，后期低库存将倒逼钢厂持续减产，利润更进一步传输空间早已并不大。在市场需求获得实质提高前，钢企利润大概率保持低位波动。

降价压力将向焦炭传导据测算，若维持目前的库存增长速度，最后库存峰值将在3月中经常出现，本轮螺纹库存高点将超过1900万吨以上，比起去年同期增幅大约40%。前几年一季度钢材库存峰值经常出现在2018年，在2018年库存同比增幅超过28%峰值的3月，网卓新闻网，当月现货价格跌幅近600元。

本次节后的现货跌幅总计大约300元，近不及上次幅度。毕竟，目前炼钢利润较慢传输的同时，原料现货价格却维持结实，特别是在焦煤受到工人延后返工和运输容许的影响仅次于。2月9日，中蒙边境四处口岸为防控疫情继续重开，激化了煤炭资源的短期短缺。焦化企业不受原料短缺影响开工率也经常出现较大幅下降。

供需双弱下，焦价节后运营稳定，焦煤稳中有升。未来发展后期，随着终端钢材压力的累积和物流停工完全恢复，双焦因物流和停工延后导致的短期短缺未来将会获得减轻，成材压力大概率向原料移往。当前焦炭动工的下降主要因补原料所致，炼焦利润仍处较好水平，后期或首度提高开工率。

此外，目前焦炭意味著库存仍处偏高位，综合评估将沦为板块中最强的品种。

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