股票解禁猛如虎？小米股价下跌不止那么简单【半岛综合官网】

1月9日，小米集团股价低开5．4％，报10．5港元／股，缔造上市新高。昨天，也是小米集团上市半年的日子，也是公司员工股以及早期投资者股份的被禁日期。据彭博估计，小米股票被禁数量将多达30亿股，相等于已发行股票的大约19％。

为了平稳股价，小米创始人雷军和其他有限公司股东，允诺持有人的所有股票，之后瞄准365天，同时小米集团高级副总裁、CFO周受资亦作出某种程度的允诺。只是玺哥想要说道的是，小米股价暴跌并好比股票被禁那么非常简单。

小米股价暴跌考验“互联网公司”定位自从在港股构建了IPO以后，小米股价就转入了长年的暴跌地下通道，其原因是深层次的。2018年6月21日，小米在向港交所递交的招股书中，以“来自董事长的公开信”形式，向投资者们反复强调小米“不是一家硬件企业”，而是以创意驱动的“互联网公司”。小米最初把发行价奠定为17港元，正是基于这个“互联网公司”的定位。

然而上市后的财报却让投资者们对小米的这个定位大大产生顾虑。我们细心看一下小米发布的2018年第三季度财报，就能寻找投资者顾虑的来源。从数据来看，小米当季营收为508亿元，调整后净利润袭港17．3％的同比快速增长。

这个看上去还不俗的业绩却并没有支撑起小米股价重返到发行价。因为投资者们找到，小米的几大业务板块仍然正处于硬件产品的主导之下，雷军一度特别强调的互联网以及服务业务，并没沦为公司业绩快速增长的主力。

首先，第三季度里小米营收中高达68．8％的比例来自于手机产品，比第二季度的67．4％还要低。这解释，利润偏高的手机业务为小米贡献了仅次于的营收份额。这不但拖垮了公司整体的盈利能力，而且也与雷军的“互联网公司”定位相当严重相符。另外，而当初在IPO时承托起小米互联网公司定位的业务—互联网服务和IoT，情况也不颇理想。

2018年第三季度，小米互联网服务在整体营收中只占到了将近10％的比例。而IoT业务虽然增长势头不俗，但其中服务的比重很低，各种智能硬件设备依然是其营收主流。

不管雷军在文宣上如何着力，稳健的投资者们看的是客观数据。总体而言，财报数据指出小米依然是一个硬件为主导的企业，其“互联网公司”的定位今后难道还不会持续受到批评，令其公司股价之后挤压。股价暴跌源自小米业务的低迷上市以来，小米在业务上仍然没过于大的突破。如前所述，在小米的整体营收中，被寄予厚望的互联网服务并没作出过于大的贡献，小米仍然是一个对手机、硬件产品高度倚赖的企业。

即便在这两个领域里，小米的问题也不少。目前的小米，整体营收中相似7成来自于从手机产品，然而在手机方面小米的情况并不悲观。

IDC的数据指出，转入2018年以来小米手机在国内市场上遇上了较小艰难。第二季度小米手机销量呈现完全0快速增长的窘况，第三季度甚至比去年同期暴跌了16％。在国内手机厂商“华米OV”阵营里，小米的国内市场份额早已被华为、vivo、OPPO等追赶距离，目前不能位列末席。

在国内市场业绩相当严重下降的背景下，小米不能依赖在印度等海外市场的快速增长，只得挽回了全球销量第四的方位。这些新兴市场虽然为小米带给了销量上的快速增长，但问题在于，小米在印度市场上的份额早已相似顶点，将要步入快速增长瓶颈期。

华为旗下的荣耀、vivo、OPPO等友商也争相把目光盯紧了印度市场，2019年小米将不会面对来自这些厂商的强劲竞争压力。而且印度等国目前的市场与中国几年前的状况很相似，虽然销量快速增长迅速，可依然以中低端机型为主流，销量虽大利润却十分受限。以印度居多的海外市场，很难为小米带给盈利上的快速增长，大自然也无法协助小米构建股价企稳回落。IoT业务是雷军寄予厚望的“三架马车”之一。

但小米IoT业务主要的不足之处有二，首先是其中服务占到的比重太小，主要还是在做到各种物联网智能设备。其次，小米的IoT体系依然处在构建设备间网络的物联网早期阶段，并无法给小米在营收上减少多少。

同时，小米IOT也面对着华为、OPPO、vivo等输掉的竞争，未来不存在较多不能确定性。2019才是对小米管理层能力确实的考验雷军及其管理层也明白小米当前的处境。为了转变当前的处境，雷军及其管理层也做到了不少的希望。

比如进占白电。2018年底，小米倒数发售了米家互联网空调，浸蒸一体洗衣机等产品。前几天，雷军还借着为李东升助威的机会，宣告小米与TCL集团达成协议战略合作。

只是目前来看，小米进占白电短期内会带给多大的效果。除了进占白电，雷军还对的组织架构展开了调整。2018年9月13日，小米在根本性调整中，正式成立了制订并督导集团发展战略的“集团参谋部”。

12月13日，小米再度作出的组织架构的调整，将中国区内的销售与服务部被改组为销售一部、销售运营二部，全面负责管理中国区的手机、电视以及生态链产品销售运营。这两次根本性调整，其目标都是直指提高运营效率以协助小米挣脱股价暴跌、业绩不佳的状况。还包括这次以雷军派的有限公司股东都允诺短期内会出售手中股票的作法，也是雷军及其管理层为了平稳股价所作的希望。

只是现小米股价展现出来看，市场对雷军及其管理层的希望并不接纳。2019年，小米？以及刚刚独立国家的“红米Redmi”必需输掉几场“硬仗”，方能重回市场信心。比如发售几款具备影响力的产品，在和华为、三星、OPPO、vivo等输掉的竞争中夺下更大的市场，IOT领域作出更大的突破等。

2019年，小米如果无法作出令其市场信服的业绩，其“互联网公司”的定位势必会遭更好的批评甚至驳斥。马云说：“风口的猪会更惨”，小米若想沦为马云言中的那头“猪”，就必需以最慢速度转变其过度倚赖硬件、以及盈利能力严重不足的短板，否则的话，其股票市值难道将跌到得更惨。2019年，毫无疑问是要求未来小米南北关键的一年，也是确实考验小米管理层能力的一年！。

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