在线教育挂牌新三板新东方有方法

俞敏洪曾称之为，“任何一家教育机构，敌视线上教育只做到线下教育无法已完成教育的全部内容。”　　3月20日，新东方旗下在线教育资产——北京新东方迅程网络科技股份有限公司（839896.OC，下称“新东方在线”）上海证券交易所新三板，沦为美股和新三板人组的资产配备。

从三月中旬，新东方（NYSE:EDU）的股价一路走高，早已坐落于60元/股附近，创意东方2009年以来的股价 高点。　　尽管新东方是中国教育领域巨头，但整个中国教育市场资源集中，新东方也不值得注意。

以新东方在线为事例，其营收2016年一季度为7889万元，仅有占到集团总营收的将近5%，在线教育还在上半场。　　新东方在线的上海证券交易所反映了新东方集团对于未来的思维和集团转型战略——在线教育和线下教育的关系，协商好就双赢，协商很差有可能双输。　　在线教育拆分上海证券交易所　　新东方在线是2005年正式成立的新东方集团子公司。在新东方在线之前，新东方早已开始在线教育的实践中，但用新东方在线CEO孙畅的话说道，那是在线教育1.0时代。

1.0时代没课程，更好的是集团教育信息的展出。孙畅指出，在线教育的发展和技术的变革息息相关。　　2004年左右，中国的互联网基础建设再次发生了相当大的变化，构建从拨号上网到光纤的转化成，家庭个人PC的普及给在线教育带给全新的机会，资本对在线教育有了 波的投资。录播课程是在线教育的确实雏形。

那时时值新东方筹划上市，集团层面寄予厚望在线教育的发展前景，正式成立新东方在线，孙畅也是那个时候回到新东方在线的，“创建一个无边界的互联网学校，用互联网的方式将新东方的教育分摊到更加辽阔的距离”，孙畅告诉他经济观察报记者。　　在孙畅的记忆中，新东方在线2005年营收约六七百万元，“我们一开始 想存活下来，如果做到一两年没盈利有可能就不会关门”。2007年新东方在线构建盈亏均衡，对于孙畅来说这却是已完成了 个小目标。

　　2009年，新东方在线开始思维如何将营业收入从两千万做一个亿， 惜自由选择了从考研产品应从，这也是新东方集团的优势之一。新东方在线内部也开始扩展考研团队，从英语教学扩展为全科教学。

　　2012年新东方在线发展速度减慢。孙畅告诉他经济观察报，“感受到确实互联网的发展”，有很多的创业公司进场，新东方在线受到了移动端的冲击，集团层面期望在移动末端有更大的投放。　　“好比2012年的时候有危机感”，新东方在线的COO潘欣称之为，2014年之前无论发展高低都有很强的危机感。

因为用户的市场需求没启动，市场的未来还不确切。但2014年YY乘机转入，“豁然开朗，众人拾柴火焰高，大家一起培育市场，2014年我们显著感受到用户市场需求开始往线上迁入。”潘欣说道。

　　2016年2月1日，新东方集团宣告，新东方在线取得腾讯旗下机构的3.2亿元投资(5000万美元)，同时宣告新东方在线计划在国内上市。一年后，新东方在线顺利在股并转系统上海证券交易所。新东方集团持有人新东方在线67.97%股份，占有有限公司股东地位。

俞敏洪通过股权关系持有人新东方网的控股权，是新东方在线的实际掌控人。代表深圳市腾讯产业投资基金公司的“林芝腾讯”股权比例为12.29%，腾讯社交网络事业群总裁汤道生代表腾讯兼任新东方在线董事职务。　　新东方网的主营业务收益为在线教育服务、品牌许可及软件服务，也就是B2C和B2B商业模式。

业务覆盖面积幼儿园儿童、中小学生、大学生以及职业人群。　　B2B模式下有新东方教育云、酷学多纳品牌许可业务以及教育科技涉及的软硬件服务。面向个人的产品主要还包括：新东方在线(“录播+直播”课堂)、酷学网(直播课堂)、新东方测验网(网络测验)以及酷学多纳(多纳系列App、直播课)。

其中，新东方在线、酷学网及新东方测验网的PC末端总计登记用户逾1300万，移动末端总计登记用户逾150万。　　新东方在线在2014年度、2015年度和2016年1月-3月，分别构建营业收入2.16亿元、3.18亿元和0.79亿元；构建净利润分别为1062万元、1544万元、368万元。　　在线教育与线下教育的关系　　“我们期望在线教育的方式几乎大同小异线下教育，期望在线教育需要效率更高、更加个性化、有更加多对话。

”孙畅称之为，新东方在线和线下教育发展都十分的很快，新东方在线正式成立当初就很独立国家，不期望受到线下教育制约。他在专访中多次重复特别强调，“致力于在线自学这件事是正式成立的，是一个好的自学方式。”　　在孙畅显然，新东方线上线下并不不存在竞争关系，即便有一部分竞争也是微小的，从营收占比就能看出来。

“虽然有微小的替代关系，但也有更加多合作关系”。　　东兴证券分析师指出，新东方的问题不在于线上对于线下的冲击，也不是靠转型在线教育需要解决问题的。新东方主要问题来自于培训模式、管理结构以及行业性的上升。目前在线仅有占到总收入的5%。

未来要还清业绩还必须很长的时间扩展教育市场、发展在线教育对于新东方而言是左右互博的悖论。在线教育客单价较低，且相当严重冲击新东方的线下价格体系，“应当融合新东方现有的线下优势，相结合老师和学生的信任关系发展在线教育，作为减免和补足线下教育的支点，才是新东方在线的发展方向”。

　　新东方正在探寻“面授+在线”的方式，据潘欣称之为，新东方20-30%的学生采行这种方式。　　自YY高调转入培训市场和互联网教育的蓬勃发展，新东方以往的名师大班模式遭遇了挑战。目前，YY、有道、沪江等在线教育机构都在国内考试培训的细分领域发力，新东方以往在该细分领域的绝对优势地位受到相当严重挑战。

互联网教育的较慢发展倒逼新东方的整体改革，俞敏洪被迫新的思维线下课程和在线教育的关系。据媒体报道，在新东方原先体制下，新东方在线和各新东方学校常常不会在教师用于、课程设置上产生矛盾，甚至造成了教师外流的现象。　　俞敏洪曾在公开发表演说中称之为，“未来线上线下融合的方式，将不会在任何教育领域如虎添翼。

我从不指出教育会纯粹回头线下，除了个别现象，我也不指出纯粹教育需要在线上全部已完成，特别是在在移动互联网前提之下，所以未来教育模式将不会多种多样，其中 得意的教育模式，一定是把线上线下切断的教育模式。”　　2015年，新东方正式成立国内大学项目事业部，统合线上线下资源。2016年7月，东方优播由新东方集团与新东方迅程(即新东方在线)联合投资正式成立。

目的通过互联网技术更进一步地改良整个K12阶段教育的教学品质和水平，以北京的杰出教学资源为核心基础，通过互联网技术方式输入到三四线城市。　　潘欣称之为，新东方的母品牌和行业内 强劲的师资团队，教学教研的漫长累积是新东方在线的优势，线上线下应当融合而不是冲突。　　除了如何更佳统合线上线下之外，新东方的线上教育还不存在另外一个挑战，就是手机末端对于个人电脑端的冲突。

　　孙畅意识到了这点，他回应新东方在线在2017年有两个关键词：移动和体验，即在移动末端有更加多的产品和用户，在产品方面有更佳的用户体验。期望在线自学的体验有全面的提高，“教育应当是多场景的自学方式，不不存在移动替代PC的情况”，今年将冲刺移动终端，谋求对更加甚广用户群的覆盖面积，同时提高用户体验，展开课程内容的了解研发。　　另外，中国在线教育领域还正处于群雄割据阶段。

广证恒生预测仅有中国K12阶段在线教育市场总量就低约3600亿，而且市场空间仍在持续增长。　　新东方在线的市场份额并不如大家想象的那么低。

两年来，直播技术在教育行业的应用于，摇动了在线教育市场的变革。诸多创业公司也势头正劲，比如51Talk登岸纽交所，2015年净营收为1.55亿元，2016年第三季度净营收为1.21亿元；VIPKID宣告C轮取得了1亿美元的融资，曾称之为2016年营收超过了10亿元……　　潘欣坦白，新东方在线在K12领域是一个“后进者”，为了避免一二线城市有实力的竞争对手，更加有效地利用新东方品牌与当地机构竞争，整体发展将采行“农村围困城市”策略，所以重点布局三四线城市。新东方在线在K12上将使用“线上+线下”定点突破的踢法。

潘欣回应，新东方在线会采行显互联网的形式运作。“K12教育更大的障碍在于付费者是家长，使用者是学生，两者分离出来，如果采行纯线上的方式很难解决问题这两者之间的关系。”　　此外，教育行业也步入了人工智能的冲击，利用技术可以构建精准个性化的线上1对1辅导，专攻科学知识薄弱点，一位被新东方投资的教育企业董事长告诉他经济观察报记者，新东方在线分开上海证券交易所，之后不必须和新东方集团拆分报表，可以增大技术投放，短期净利润受到影响将会影响到集团的股价。

　　上海证券交易所的意义　　拆分旗下业务分开上市是中概股亲吻国内资本市场的附加路径之一。　　2016年2月份广证恒生的研报认为，当时国内教育龙头的新东方市值328.29亿元（即50.09亿美元），PE意味着为23.7倍，而新三板教育行业的龙头企业华图教育（830858）市值60.8亿元，PE为66.5倍，创业板“教育 股”全通教育（300359）市值超过164亿元，PE高达355倍，相比而言，在美上市的新东方目前估值近高于国内资本市场的教育企业。于是新东方自由选择合并新东方在线并让它回国上市。

　　谈到新东方在线上市对新东方的意义，新东方教育科技集团CEO周成刚此前拒绝接受媒体专访时曾回应，“一方面，上海证券交易所后，其在业务上将极具独立性，便利其在互联网领域做到更加多的拓展和实验，如和地面、和海内海外资源的统合，甚至展开并购吞并方面的尝试等，这将为建构新东方的教育和自学生态圈助力；另一方面，新东方在线的上市是一种象征物，代表着新东方的眼光及对未来的信心。”　　新东方在线CFO尹强也否认不会展开更好的资本运作，上海证券交易所后，新东方在线将利用资本力量，对外做到一些投资和收购。比如对现有的在线教育做到一些统合，投资一些成熟期的在线教育公司，以投资基金的方式入股一些初创公司，不会投资一些有协同效应的公司，还不会投资技术公司等。

在问及明确标的时，其称之为现在还无法透漏。　　近年教育领域经常出现收购热潮。多达，2016年全年中国教育领域的根本性并购案多达72起，收购金额大约为200亿元。

去年6月，勤上股份顺利并购龙文教育，交易金额高达20亿元。和君商学近日也正式成立教育产业并购基金，打算收购优良资产。　　登岸新三板常常被看作进军A股的前奏，尹强说道，“我们不愿去更大的舞台展出，但目前还是融合政策，再行把业务作好。

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